诚益通:内生外延打造大康复龙头公司成立于1998年,前身为北京东方诚益通工业自动化技术有限公司,致力于为大中型制药、生物企业,提供个性化的自动化控制产品及系统解决方案。2016年6月,公司配套融资30876.73万元,其中13884.72万元用于收购“广州龙之杰”和“北京博日鸿”100%股权,加码理疗医疗器械领域。内生外延双重发力,公司已形成制药自动化和康复医疗双轮驱动的业务结构,正致力于成为各细分领域内整体解决方案服务商的领军企业。
   
预计2022年康复医疗市场规模突破千亿,自动化成未来趋势我国康复医疗市场需求空间巨大,万元以上康复设备供需缺口达到6.94万台,资源满足率仅为14.16%。从2016年6月开始,纳入医保的康复项目由此前的9项增加至29项,极大减轻患者经济负担。
   
2017年公立医院逐步取消药品加成与两票制,而康复科室收入结构中约八成来自于治疗服务收费,因而医院投建康复科的主动性大大提升。
   
与欧美发达国家相比,我国的康复市场规模和人均费用都还有很大差距。政策瓶颈的突破预计推动康复产业高速发展,到2022年中国康复市场将突破千亿。
   
随着医药需求持续释放,制药企业纷纷新建生产线,扩大产能,适应市场需求。另一方面,GMP、FDA等标准持续提升,企业不断改进更新生产条件。2016年间,我国医疗制造业固定资产投资额增长至5811.88亿元,年复合增长率超过25%。
   
行业成长期跑马圈地,竞争优势明显公司以龙之杰为依托,进军康复医疗器械行业,目前行业正处于成长阶段,公司抢先跑马圈地,有望在行业内脱颖而出。公司销售模式已经由坐商制转变为主动营销制度,康复医疗板块利润迅速提升,2015年为1242万元,预计到2018年,可增长超过5255万元。公司业务模式华丽升级,由供应商逐步发展至康复科室建设综合服务商。联合钱璟康复共同发起“常春藤康复生态圈”计划,集合医院、医生、优质企业于同一平台,逐渐从三级医院复制衍生到基层医院。未来,公司将有机整合制药工业和康复医疗两大板块业务,提供综合整体解决方案。
   
盈利预测:公司加码医疗康复细分领域,技术和资本优势明显,市场空间广阔,我们看好公司未来发展,预测2016、2017、2018年净利润为0.56、1.25、1.95亿元,EPS为0.58、1.29、2.00。
   
风险提示:康复科室综合服务开展不达预期、主营业务滑坡